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。责任编辑：余鹏飞中国人民银行征信管理局局长万存知7月18日在国新办举行的“加快推进社会信用体系建设，构建以信用为基础的新型监管机制”的吹风会上表示，从央行的角度出发，信用约束重点是要防范各种类型的债务违约风险。他指出，各种类型债务违约风险防范可以从三个层次来开展：

进口矿方面，目前冶炼厂正在逐渐加大进口矿比例，海外矿山的供应补给一定程度上缓解了国内原料的瓶颈。据海关数据显示，2月锌精矿进口28.93万实物吨，同比上升39.3%，2019年1-2月累计进口59.07万实物吨，较去年同期增加7.7%。2019年随着海外矿山的进一步增产，加之降税落地，预计锌矿进口窗口打开预期增加，二季度锌矿进口量或将上行。由此我们可以看出，在国内环保政策愈加严格，矿山品味下降等诸多干扰因素下，未来国产矿增产的规模有限，境外矿对国产矿的替代效应愈加明显。

四、下游需求分析：二季度消费或环比改善，但经济下行压力下需求或仍表现不佳从下游消费来看，春节前锌下游企业对原料补库不积极，加之春节期间下游企业陆续放假，锌锭出现季节性累库。同时根据中国钢铁工业协会数据，2019年1-2月份全国镀锌板（带）累计产量为334.17万吨，累计同比仅增长0.3%；累计销量为321.36万吨，累计同比下滑3.5%。镀锌板（带）累计库存增加，较去年同期累计增长14.78%，镀锌板（带）自身去库压力仍然较大。年初随着北方供暖季的来临，环保因素对镀锌厂开工有一定影响，但目前大型镀锌企业环保基本上改造完成，环保政策对大型镀锌企业影响相对较为有限，主要影响还是在中小企业。春节后镀锌管厂和镀锌板厂开工逐渐恢复，虽较去年同期相比有所改观，但节后短期消费恢复情况仍不太理想。一方面由于国内经济增速放缓，锌初端下游企业订单不足，对原料采购需求有限；另一方面由于节后国内多地降雨，下游企业开工受限。从终端需求来看，尽管1-2月房地产投资增速累计同比提升11.6%，但是房地产新开工面积与商品房销售情况均出现明显下行。汽车方面，2018年由于1.6L以下汽车购置税优惠政策退出，加之汽车需求量在多数城市限号的压制下已经接近饱和，1-2月份汽车产销量延续收缩态势，1-2月产销量同比降幅分别达到14%和15%，预计未来汽车产销或仍难有明显改观。2019年镀锌铁塔的增量比较明显，虽能成为消费一大亮点，但难以呈现面状增长，同时建筑、交通等行业持续走弱，加之家电行业产量增速放缓，由此带动镀锌终端消费整体下滑。二季度伴随着传统消费旺季来临，加之基建补短板政策刺激下，消费或出现环比阶段性改善，但在国内经济整体增速下行的背景下，二季度大概率为需求提前释放的节奏。

二、降准是货币转向宽松的信号吗？此次降准并非总量刺激，稳健中性的货币政策取向保持不变。此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化，保持中性。为了防范金融风险，央行将继续实施稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

投资策略趋势上，建议投资者中长线以逢高布空的主思路操作。择机选择买近抛远正套操作。报告正文一、2019年一季度行情回顾2019年一季度国内外锌价整体呈现区间震荡，重心上移走势。3月底LME3月锌价最高升攀至2939美元/吨，几乎逼近3000美元/吨重要压力位，而国内锌价也突破了23000元/吨，但整体沪伦比值持续缩小，内弱外强格局明显。究其原因，一方面，由于LME锌库存的持续下降，目前已经跌破6万吨水平，对LME锌价支撑较强，另一方面春节期间国内锌锭出现了明显的累库，在消费还没正式启动之前，国内锌价压力较大，但3月底之后随着消费旺季来临，国内库存出现回落迹象，加之近期国内政府出台了相关刺激政策，市场流动性趋松，信心得到一定恢复，由此带动内外锌价在一季度末表现较为强势。

另外，虽然中国本国高铁网的规模已位居世界第一，但是它还在继续扩建，整个项目计划耗资3.5万亿元人民币。报道称，中国的高铁营业里程现在已达2.2万公里，计划到2020年延至3万公里，联通全国八成以上的城市。赖晨光说，高速气动悬浮列车的设计方案以飞机为灵感，行驶平稳，这会加快列车的商用步伐。环形扰流器可以在列车运行时让列车保持平稳。这种设计还可以提高列车的运行速度，增加运输能力，减少（运营）成本。